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从日本迷途看中国新周期

2017-08-23 22:51:41
最近关于新周期的争论很火热,但并不新鲜。早在2009年,当时的四万亿推出之后不到一年,看到GDP调头向上,立即就有不少经济学家兴奋地宣布中国经济进入了新周期。只可惜景气仅维持了两三年,GDP又转而向下,新周期论者被市场无情打脸。到了去年初GDP跌破了相关部门的底线,于是低调而波澜壮阔的40万亿刺激措施出台,终于扭转了下跌趋势。不出所料,新周期论也如风而至。

新周期论者如果多看看日本的资料就不会如此草率下结论。自上世纪90年代陷入衰退后,日本政府不断采取大规模财政刺激措施,力度一次比一次大。每当开始刺激时,GDP就向上,日本政府和经济学家就会兴奋地宣布经济将走出衰退,进入新周期。每当刺激措施结束,GDP就向下,政府就哑口无言。日本从“失去的十年”到“失去的二十年”再到“失去的三十年”,经济始终没有根本性改观,反而是政府债务越来越重。

新周期的一个主要支撑点是几组上半年的经济数据,GDP增长率、钢铁、煤炭等大宗商品价格大幅上涨,原材料价格在反弹,不少企业的订单增加,尤其是挖掘机等工程建设类机械需求增加较快,国企盈利向好等。然而这只是政府强力刺激的结果,了无新意,当初4万亿之后的数字远比这好看得多。

新周期论的另一个支撑点是市场出清,该观点认为在供给侧改革促进下,去产能取得重大进展,供给过剩问题基本得到解决,在需求相对稳定的情况下,由于供给减少导致价格上涨,当前原材料价格的上涨就是证明。如此,市场出清之后会有新一轮景气循环,这就是新周期论的基本逻辑。

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